美国股票投资指南

当我们开始寻找具有持久竞争优势并可以让我们发财致富的公司时，如果知道从何处着手会大有益处。巴菲特最终得出的结论是，这些顶级公司不外乎三种基本商业模式：要么是某种特别商品的卖方，要么是某种特别服务的卖方，要么是大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体。

让我们分别就此进行讨论。

提供某种特别的商品：诸如可口可乐、百事、箭牌、好时、百威、库斯、卡夫、华盛顿邮报、宝洁和菲利普·莫里斯一类的公司。通过客户需求和调研、客户经验管理和广告推动效应，生产商把他们的产品理念灌输进我们的脑海中。每当我们想要满足自己某方面需求时，我们自然会联想到他们的产品。想要嚼口香糖？你会想到箭牌；在一个炎炎夏日的工作结束后，想要来瓶冰镇啤酒？你会想到百威；饮可口可乐，万事如意……

最近一段时间国内的A股市场表现很差，其实国际各大股票市场近期表现也不佳，但相比较而言A股确实有点差强人意。我平时留意A股市场不多，一般是收盘后大致看一下状况，所以跟很多股民比较我是属于远观者。

这段时间的观察让我察觉到一股绝望的气氛在股市中弥漫，感觉大家都对股票失去信心了，应该都想着怎样尽快从市场挣脱掉，并且希望以后再也不碰股票了。

根据我的经验，这种情况是应该大胆进场的时候，别人恐惧的时候精明的投资者应该开始贪婪了。但很多人已经被深套其中，根本不会去想再买进的问题。我的观点是手里有股票的投资者不要轻举妄动，不要轻易杀跌，市场随时会反弹。

从价值分析角度看，目前A股的平均市盈率非常低，特别是很多大盘蓝筹股，很有投资价值。

从国内经济环境看，房地产已经不再是热门的投资标的了，最有可能成为热门的应该只有股票了，所以未来国内的流动资金应该是逐渐流入股市，这是一个大利好。但反过来看国内经济大环境，房地产市场不景气会直接影响整个经济，所以对股市也有一定的影响。

我自己是做价值投资的，以投资生意的心态去投资优秀企业的股票，所以相对不会很关注股票市场的短期走势。我是关注股票价格跟实际价值比较是否有足够的安全边际，在目前这样弥漫着绝望气氛的市场里，应该有很多符合投资标准的好股票的。

最近世界各大股票市场动荡不安，投资者的情绪也随着不断波动。今天投资者对未来前景很乐观，股票市场就快速上涨，几天后，坏消息传来，市场就大幅下挫。这种情况下，对长期投资者来说确实是很大的考验。

如何能稳定自己的投资心态，并坚定自己的投资信心呢？

可以选择在市场动荡的时期通过买进看跌期权来保护自己的投资组合，这样就不必再担心市场涨跌，然后等待市场稳定下来的时候再卖掉看跌期权。这样可以避免自己在恐慌的时候低价卖掉持有的股票，也可以避免市场形势一边光明的时候盲目地高价买入股票。

记得以前看巴菲特的传记，他把公司设立在自己的家乡奥马哈，有个原因是他很热爱自己的家乡，还有一个重要原因是他希望能远离华尔街，离开那个纷乱吵杂的环境，专注于自己对企业的研究分析。

从最近几个月的市场表现我也深刻感觉到，远离市场对于价值投资者来说是很重要的，因为我们是投资一些优秀的生意，只要能在合理的价格买进，就不应该太多关注股票价格涨跌，但如果每天都去留意市场报价，那在股价的起伏波动中，我们很容易受到自己情绪的影响，从而影响自己的判断。

股市这头怪兽只会关注企业的短期前景，忽略长期经济价值。如果企业的短期前景不景气，股价就会大幅下跌，而企业的长期经济价值就会被忽视。长期经济前景看好的企业如果遭遇短期问题而致使股价大跌时，就是投资者进场的大好时机。

但如果这些好公司的股票被市场盲目追捧，股价远远超出其合理价值，投资者应当敬而远之，等到这些追捧消退，股价下跌后再逢低买入。

最近一段时间国外各大股市都有下跌，国内A股更是跌了很多。从目前股票估值来看，目前的价格是很有投资价值的。美国的一些不错的公司，像惠普、微软等这些IT企业，下跌了很多，市盈率竟然到了10倍左右，很夸张，建议投资者关注这些投资机会。

恐惧和贪婪是投资者的大敌，在这种股市下跌的时候，恐惧心理就占了上风，很多投资者都会看淡后市，即使曾经计划的逢低买入策略可能也不敢去执行了。而当股市上涨的时候，贪婪心理就胜出了，大部分投资者都认为未来前景很美好。

现在我们很少看到有关日本地震方面的新闻了，这个灾难已经过去，除了日本那些受灾的人以外，其他的所有人应该都渐渐忘记了曾经的灾难：曾经的大地震、曾经的海啸、曾经的核辐射，好像这些都没有发生过一样。

可能这是人类的一个性格特点，过去的事情会被遗忘。其实这对我们是有好处的，毕竟我们不能总活在过去，而是要面对现在和未来，为过去悲伤忧虑是没有什么用的，我们更多的是应该考虑如何能从过去的灾难中吸取教训，以后能够尽量减少灾难对我们的影响，

首先要能找到价值，然后能以低于价值的价格买到，原理很简单。那怎样找到价值呢？其实也不难。如果我们拿一张100元的钞票去问别人这个钞票的价值是多少，应该人人都说得出，就是100元了。那对于判断一间公司的价值，是怎样做呢？

其实也不复杂，你就查看一下这间公司每年赚到的钱是不是多于每年花费的钱。这个不是简单看公司财报上的净利润数字的，这个数字比较容易造假。因为有很多会计方法可以把下个财年的营业收入挪到今年，这样就增加了今年的收入。也可以把今年的成本转移到下一年，这样就降低了今年的成本。一增一减，净利润就会增加很多。

卖出看跌期权 Sell Put Option 是一种用来以较低价格买入股票的期权策略。例如目前微软公司的股票价格是26美元，我们怎样能以低于26美元的价格买到股票？这个思路对很多股票投资者来说是挺陌生的，用期权可以帮我们做到。我们要用看跌期权，也就是 Put 期权。看跌期权买方有权利在期权到期日以前以某一价格卖出股票，而看跌期权卖方有买股票的义务。

比如微软公司的股票价格是26美元，有协议价格是26美元的看跌期权合约在交易，交易价格是0.4美元，买这个合约的人有权利在期权到期日前以26美元的价格卖出股票，而期权的卖方有义务以26美元买股票。

我不太清楚 Covered Call 翻译成中文应该是什么，所以这里就用英文名字了。这个策略是买入股票的同时卖出相应数量的看涨期权，也就是 Call 期权。Covered Call 是一种很基础的期权投资策略，很多对期权有些了解的应该都听说过这个策略。

举例来说明，比如我们买入微软公司的股票，价格是 26 美元，有协议交割股票价格为 27.5 美元的看涨期权在交易，期权价格是 0.5 美元，期权的有效期是1个月。